宇树科技IPO倒计时，9000万撑起的帝国，还差一个“大脑”

5月25日，上交所官网一则公告，将沉寂数月的具身智能赛道再次推向聚光灯下——宇树科技股份有限公司科创板IPO将于6月1日上会审议，公司拟公开发行新股不低于4044.64万股，计划募集资金42.02亿元。宇树科技也成为继优必选（港股已上市）、越疆之后，A股最具分量的“人形机器人第一股”预备役选手。

从四足机器狗登顶春晚舞台，到人形机器人以每年数倍量级爆发式增长，短短九年间，宇树科技已然构建起一座外人难以复制的产品帝国。但翻看其长达数百页的招股说明书，一组数字让不少人倒吸了一口凉气——2024年度，宇树科技研发费用仅9046.63万元；2025年前三季度，研发费用9020.94万元。

9000万元甚至不及国内一些AI初创企业一年的算力开销。而就在不久前的公开演讲中，宇树科技创始人王兴兴对外透露，公司2025年营收已突破17.08亿元，同比增长超过335%，扣非后净利润逾6亿元，人形机器人出货量超5500台，位居全球第一。

营收利润暴增、出货量全球登顶，研发投入却看上去“不太相称”——这是外界最大的疑惑，也是贯穿宇树本次IPO的核心悬念：一家年研发费用不足亿元的企业，凭什么在激战正酣的机器人赛道中守住护城河，并敢向特斯拉叫板？而在6月1日上会之后，手握42亿元募资弹药的王兴兴，能否补上那最后一块“大脑”短板？

小脑+本体的优势让宇树赢下上半场